作者 |创建者：陈陈 |网易科技 “我们很高兴看到 Google 的成功，但 NVIDIA 仍然领先业界一代！”昨晚，美国股市呈现出令人惊讶的时刻：英伟达股价盘中下跌逾6%，市值跌至4.15万亿美元区间。与10月底设定的5.15万亿美元峰值相比，不到一个月的时间，这家芯片巨头总共蒸发了1万亿美元。这一说法的触发因素是科技媒体《The Information》的一篇重磅报道。报道透露，英伟达最大客户之一的 Meta 正在与谷歌进行谈判，并考虑计划从 2027 年开始将其部分 AI 基础设施迁移到谷歌自研的 TPU 芯片上，并且还可能在明年开始租赁 Google Cloud。这就像一记重锤，敲击着投资者脆弱的神经——如果连最大的金融家都想开发自己的芯片，英伟达的护城河是什么呢？还安全吗？正是前所未有的危机感迫使英伟达亲自行动。周二，NVIDIA官方账号罕见地发布了关于X平台的声明。这在过去是不可想象的——作为AI时代的绝对霸主，我们是否看到它需要急于在社交媒体上“自证清白”？这种反常的防御姿态，只会暴露万亿市值背后隐藏的巨大焦虑。相比之下，谷歌母公司Alphabet凭借备受好评的Gemi 3，股价连续第三天上涨。甚至有分析师预测，谷歌市值将很快突破4万亿美元大关，直接挑战英伟达的霸主地位。曾经看似难以逾越的“nvidia”墙似乎第一次出现了裂缝。 1、罕见的“防守姿态”：英伟达着急了吗？ “我们为谷歌的成功感到高兴——他们在人工智能领域取得了巨大进步，我们将继续这是Nvidia关于X平台的声明的开头。表面上看起来充满了外交和客套话，但随后的对话却透露出这家芯片巨头的焦虑。“但Nvidia领先业界整整一代人——我们是唯一一个可以运行所有AI模型并运行在任何计算场景的平台。”对于熟悉Silicon公关言辞谷的人来说，潜台词并不难辨别。它不仅是澄清，英伟达告诉投资者和客户：不要被谷歌TPU愚弄，我们是不可替代的。英伟达感觉“摧毁脊柱”的不仅仅是谷歌的技术进步，还有GQG Partners投资组合经理、著名做空者布莱恩·科斯曼克(Brian Kersmanc)上周早些时候预测的这一时刻。非常具有破坏性的细节：谷歌最新的Gemini 3模型受到行业领袖的称赞，完全使用谷歌自己的TPU进行训练，而不是英国模型的V&D GPU。 “这与英伟达的核心叙述直接相关，”科斯曼克指出。 “Nvidia 总是声称只有他们的平台才能训练顶级模型。但今天，Gemini，也许是当今最成功的 AI 模型，也没有使用 Nvidia 卡。”如果谷歌已经证明它可以在没有 NVIDIA 的情况下开发领先的 AI，那么为什么 Meta 继续容忍 NVIDIA GPU 的高价格和生产瓶颈呢？当Meta在2027年大规模推出TPU时，不仅是损失数十亿美元订单的问题，而且还会产生多米诺骨牌效应——毕竟Meta一直是全球数据领域最激进的“烧钱大户”。致力于AI行业的博主@anyapi_ai一针见血，“黄仁勋假装轻松，股价下跌却说明投资者看到了一个印地语知名的人工智能公司”gn - 做军火商是好事，但一旦客户开始制造自己的武器，好日子就结束了。” 2、路线之战：通用 GPU vs 定制 ASIC NVIDIA 的焦虑本质上是一场关于 AI 计算未来的架构之争。近十年来，谷歌的 TPU（张量处理单元）在业界被视为“智能内部工具”：高效、快速，深度依赖于谷歌 Tensorflow 框架，但缺乏相比之下，NVIDIA的GPU（图形处理单元）是AI世界的“瑞士军刀”，垄断了超过90%的AI加速器市场。NVIDIA在周二的声明中特别强调了这一点：“NVIDIA比ASIC（专用集成电路）拥有更多的功能和更多的互换性。”Nvidia试图将TPU定义为“鲁棒”的ASIC解决方案，并将Blackwell架构描述为适应云、本地甚至边缘计算的万能钥匙。 ——黄迅也说id 在财报电话会议上表示，他很快将与 Google DeepMind 首席执行官 Demis Hassabis 取得联系，并强调“缩放法则”仍然适用——这意味着随着模型变得越来越大，对通用计算能力的需求只会增加。然而，市场趋势正在发生彻底的变化。随着AI模型逐渐从“百花齐放”走向巨头主导，专用芯片的高能效比开始显现出巨大诱惑。谷歌不仅发布了Gemini 3，还对TPU的算力给予了巨额的支持，以与Openai的anthropic相媲美。 Brokerage Seaport分析师Jay Goldberg评论道：“这不仅是一笔交易，也是对TPU的一次强有力的验证。过去很多人会思考，但现在很多人可以真正思考。”更重要的是，谷歌拥有英伟达无法比拟的“全栈优势”。从底层芯片设计，到中间云基础设施，在双子座上层模型中，谷歌控制着整个链条。这种垂直整合带来的成本和优化空间的优势，是作为“人工具”的NVIDIA所不具备的。谷歌发言人的回应似乎是“凡尔赛宫”：“谷歌云上定制TPU和NVIDIA GPU的需求都在不断增长；我们致力于支持这两者，就像我们多年来所做的那样。”翻译：我们既使用你的卡，也使用我们自己的卡，而且我们自己的卡越来越好。 3. 英伟达陷入两线作战：卖空者和巨头都在围猎它。如果说谷歌是正面战场上装备的重型坦克，那么迈克尔·伯里就是从侧翼进攻的狙击手。这位因《大空头》一书而闻名的传奇投资者最近在 Subtack 上发表了一篇针对 Nvidia 的“呐喊”文章。伯里将今天的人工智能热潮与当年的互联网泡沫进行了比较，并将英伟达与思科进行了比较，后者是互联网基础设施的硬件覆盖层，其股票价格为泡沫破灭后，大米崩溃了。 Burry的指控十分尖锐，主要集中在财务和商业模式上： ·循环融资：Burry质疑NVIDIA投资AI初创公司，然后这些公司用融资资金购买Nvidia芯片，从而增加利润。 · 否认陷阱：伯里认为，整个行业错误地理解了数据中心硬件的收缩周期，导致当前的盈利比实际情况更为丰厚。 · 股权激励：过多的股票激励掩盖了真实成本。面对这位传奇做空者的猛攻，英伟达并没有选择保持沉默。英伟达在备忘录中写道，除了公开回应有关谷歌 TPU 的报道外，“英伟达并不是历史上的会计欺诈，因为我们的基础业务是经济的，我们的报告是完整和透明的，我们重视我们的诚信声誉”。一边强调社交媒体的技术领先，一边证明自己的清白在金融圈，高强度的防守姿态恰恰反映了英伟达当前的效率状况。尽管公司股价仍处于高位，虽然26倍的市盈率低于近十年的平均水平，但市场的持续性和对错误的容忍度正在下降。 4、华尔街变心：从“唯一”到“唯一” 资本市场偏好多数人的明显增长，厌恶潜在竞争。 Alphabet 股价近期的强劲反弹正在重塑投资者的看法。其股价自10月中旬以来已上涨37%，市值逼近3.9万亿美元，距离英伟达仅一步之遥。投资研究机构 Miller Tabak 首席市场策略师 Matthew Maley 甚至预测 Alphabet 可能取代 nvidia，成为 AI 行业的下一个霸主。亚历山德拉·莫里斯（Alexandra Morris），资产管理投资总监公司Skagen AS表达了许多投资者的感受：“原本预计英国伟达将继续令人惊讶地增长，但现在市场对竞争变得更加警惕。只有NVIDIA才能为数据中心提供芯片的叙事已经改变。”这种改变是致命的。当“独特”被打破，估值逻辑就必须重写。与谷歌的元接触可能只是一个开始。如果扎克伯格真的决定在2027年大规模部署谷歌TPU，这将向整个行业发出一个信号：不仅是谷歌本身，甚至第三方也可以在没有nvidia GPU的情况下构建顶级的AI计算集群。虽已修正，但仍基于极高的增长预期。再举一个“对冲”。“从神坛上跌落”并不意味着灵活性和模型无关的价值就失去了价值。“TPU 在 Google 生态系统中表现良好，但 GPU 仍然占据主导地位，因为它们可以在任何环境下运行不同的模型但本周发生的事情，标志着AI芯片竞争进入了第二阶段。第一阶段是英伟达的独角戏，一场“工具人”的狂欢。第二阶段是巨头的觉醒。这些曾经的超级客户正在成为最危险的潜在对手。他们有钱、有形势、有数据。现在，他们已经证明了自己也有能力制造出有用的芯片。英伟达坚守X平台，推特可能是一个转折点。不再是高高在上的大神，只要拿出一张PPT就能让股价翻倍；要在公关领域与竞争对手展开辩解、争论，甚至肉搏战，真正的挑战不是Blackwell能跑多快，而是如何让市场相信，即使在Google TPU崛起的时期，仍然需要NVIDIA的核心。为了在广场上强有力地证明自己是国王，权力的平衡常常开始倾斜。