文字|已向全球供应超过28亿剂新冠-19疫苗、年净利润近千亿元的“疫苗之王”——科兴生物（SVA.0），在停牌六年后终于退休。更令人惊讶的是，在撤除之前，该公司推出了涵盖近90亿美元的“清仓”股息，股息率高达850%。造成这样一场闹剧的原因很复杂，从不理解的愿景和贪婪，到内部纷争引发的管理危机。但最终的结果是，一家原本可以成为全球制药领导者的公司却陷入了深渊。这背后的原因可想而知。 11月12日，纳斯达克正式宣布终止中国疫苗企业品诺生物的上市状态。最终，在停牌六年后，以近90亿美元的“分红”结束。看看科兴毕的闹剧般的操作多年来，我们看到的是公司治理无序、控制权争夺和战略短视导致的系统性崩溃。其后果是无数投资者血本无归，也给中国生物医药的发展敲响了沉重的警钟。 “疫苗明星股”科兴背后的故事始于2001年，当时尹卫东带领团队在北京中关村成立公司，致力于病毒疫苗的研发。 2003年非典疫情期间，科兴迅速推出灭活疫苗候选产品； 2009年H1N1流感季节期间，成为全国主要供应商并成功在纳斯达克上市。真正的高光时刻发生在2020年至2021年。新型冠状病毒疫苗Coronavac被列入卫生紧急使用清单（WHO），并迅速出口到巴西、印度尼西亚、土耳其等数十个国家。 2021年，全球供应科兴疫苗年产量将达到近30亿剂，营收超过1280亿元，净利润高达955亿元——日均营收2.68亿元，营收同比增长3694%。然而，疫情的这种“超级红利”并没有转化为长期竞争力。随着全球免疫屏障的建立，自2022年以来订单下降，公司营收下降92%，净利润跌至1.14亿美元。表面上看，科兴被解职的直接原因是未能按时提交2024财年经审计的年报，但背后却是长达十年的公司治理动荡。 2016年以来，创始人尹卫东与大股东未名药业实际控制人潘爱华之间爆发了激烈的控制权争夺战。双方已从董事会席位之争演变为揭发公章、削减产品等极端行为。行动线，并实际占用工厂场地。 2019年，由于无法形成有效的董事会决议、财务信息严重失真，纳斯达克断然暂停股票交易。股价最终报6.47美元，市值蒸发超过99%。六年后，科兴虽然名义上仍在运营，但已经失去了资本市场功能。 2025年4月，原审计机构均富突然辞职，明确表示“原董事会提供的财务报表不可靠”、“内部控制存在根本性缺陷”。尽管该公司立即更换了审计师并申请听证会，但为时已晚。更令人惊讶的是，在业务萎缩、前景不明朗的情况下，科兴推出了三轮大额股息：第一轮每股55美元，第二轮每股19美元，第三轮拟每股20美元至50美元。以此计算，科兴的股息总额可达89亿美元，约合人民币630亿元，占公司现金储备的70%以上。市场普遍怀疑，这并非是对股东的回报，而是大股东利用了撤除“分光所有钱”之前的最后一个窗口。结构性缺陷为灾难奠定了基础，但科兴无可否认拥有显着优势。科兴生物拥有中国最大的病毒疫苗生产基地之一、灭活疫苗技术平台以及覆盖60多个国家的国际分销网络。甲型肝炎疫苗“海尔来福”是我国首个获得预认证的疫苗产品。但这些优势很容易受到管理失败的影响。原本，科兴生物有机会冲击生物制药巨头。就在那时疫情期间，科兴90%以上收入依赖皇冠新疫苗，收入增长。但缺乏后续努力。带状疱疹、RSV、口蹄疫疫苗等后续管线进展缓慢，迄今尚未有重磅新药上市。与此同时，科兴的策略似乎有些短视。作为一家医药生物公司，公司的研发投入严重不足。尽管2021年营收将突破千亿，但科兴每年的研发支出占营收比重仅为4.7%，低于国际同行15%-20%的平均水平。最致命的是治理结构的崩溃。科兴董事会已成为派系战场，管理层变动频繁，高层和审计、合规、风控职能失效。一位前员工透露：“内部邮件经常收不到，因为IT系统这种“内部斗争优先于发展”的文化最终吞噬了公司的战略重点和外部信任。科兴的结局令人悲伤，但并不令人意外。它曾经站在全球公共卫生舞台的中心，有机会成为一家生物制药公司。但当创始人和资本方将公司视为筹码，当短期现金大于长期价值时，崩溃只是时间问题。如今，科兴生物虽然在中国仍保有部分疫苗生产，但其国际影响力几乎为零，昔日的“疫苗之王”仍是一个空壳，是警示后人的商业神话，科兴生物失手拿走了数千亿现金，留给投资者的只是一地鸡毛。 特别声明：以上内容（如有则包括照片或视频）由自媒体平台“网易号”用户上传发布。本平台仅提供信息存储服务。 注：以上内容（如有，包括图片、视频）由网易号用户上传发布，网易号为社交EDIA平台，仅提供信息存储服务。